自2024年9月底的商场回暖加快了企业IPO的节拍，力源海纳等于其中之一。2024年12月底澳门六合彩，该公司向深交所提交了拟在创业板上市的招股书（请问稿），拟召募资金11.81亿元用于工业电源坐褥基地诞生花式、深圳及九江研发中心、数字化及智能化技改花式和补充流动资金等。

比拟于主板，深交所创业板对拟上市企业条款具有较高的成长性，而力源海纳也向外呈现出了高成长性。显露期（2021年至2024年上半年，下同），力源海纳营收辞别为3.8亿元、4.93亿元、5.91亿元和2.62亿元，包摄母公司净利润为1.03亿元、1.25亿元、1.53亿元和0.41亿元。以年推测，岂论是营收和净利润均发达出了高成长性。

《财中社》发现，联系于同业可比公司，力源海纳的高成长性是建设在较为激进的赊销基础上，这也导致公司的应收账款盘活率比同业平均水平要低不少。此外，公司契约钞票和恒久应收款也加多较快，公司畴昔三年发达的高成长性打上了问号；况兼，以2024年看，公司半年报营收也有放缓趋势，同期公司产能运用率大幅着落，而前五大客户之中两大客户2024年前三季度功绩发达欠安，力源海纳此前所描述的成长性劝服力似乎不及。

赊销较为激进

力源海纳主营居品为工业电源，主要包含高频开关电源和高压脉冲电源。其居品主要应用于锂电及高精度电子铜箔、PCB开拓、特种电子气体、金属及稀土冶真金不怕火、高端名义惩处、环保及水惩处和光伏等多范围，属于工业电源细分范围。

A股中尚无应用范围充足重合的工业电源企业，但公司及第了强者电气（300820)、新雷能（300593)和盛弘股份（300693)，上述三家企业辞别于2020年2月、2017年1月和2017年8月上市，2023年的营收范围辞别为17.7亿元、14.67亿元和26.5亿元，范围均弘大于力源海纳。畴昔三年，三家公司除了新雷能收入停步不前外，其他两家增速均远超力源海纳，达成了翻倍的增长。

从报表看，力源海纳的高成长或者与较为激进的赊销关系系。显露期，力源海纳的应收账款盘活率辞别为2.44次、2.88次、3.09次和2.21次，可比公司均值辞别为4.67次、5.52次、4.26次、2.85次。

比较看，力源海纳应收账款盘活率远低于行业平均水平，在赊销上显得更激进。对此，力源海纳暗示，主要原因是与同业业公司在居品结构、应用范围、客户群体、业务范围等方面存在一定各别，公司部分客户资金预算严格、付款审批经由较长，但常常不存在应收款难以回收的情形。

事实上，力源海纳销售的激进还不仅于此，公司契约钞票和恒久应收款也快速飞腾。显露期，公司期末的契约钞票辞别为819万元、2082万元、3943万元和4091万元，恒久应收款辞别为37万元、165万元、146万元和110.7万元。公司宣称，与部分客户坚决的销售契约具备融资性质，公司将未来分期收取的契约款项行为恒久应收款核算，并将其中一年内到期的部分计为一年内到期的非流动钞票。

显露期，力源海纳各期末应收账款的账面余额辞别为1.64亿元、1.52亿元、1.98亿元和2.35亿元，占营收之比辞别为43.19%、30.87%、33.53%和89.92%。以年推测，公司应收账款占营收之比均杰出30%。

高成长性遇考

不外，力源海纳这种成长性是否能保管尚是一个未知数。公司暗示，各季度收入存在一定的波动，全体上莫得澄莹的季节性特征。从显露期看，2021年-2023年，公司主买卖务收入仅在2023年下半年收入大幅高于上半年，此前两年高低半年简直基本执平。

2024年上半年，力源海纳营收为2.62亿元，只及2023年同期的44.33%，公司如若全年念念达成一定同比增长，下半年必须达成杰出3.3亿元的营收，这关于季节性不太强的力源海纳来说有一定的挑战。

另一个值得警惕的是公司产能运用率遽然大幅着落。显露期，公司产能运用率辞别为93.69%、96.66%、94.81%和58.34%，2024年上半年出现大幅下滑。

对此，力源海纳暗示，2024年1-6月，公司主要居品的产能运用率有所着落，主要系2022年新增订单较多，公司新建厂房、增购部分机器开拓并增聘坐褥东说念主员，相应推广了居品产能，但跟着锂电铜箔新增订单着落，公司居品产量有所着落，导致产能运用率有所着落。

力源海纳的居品按应用分类主要为锂电及高精度电子铜箔、PCB开拓、特纯电子气体、金属及稀土冶真金不怕火、高端名义惩处、环保及水惩处、其他行业等，其中，锂电及高精度电子铜箔、PCB和特纯电子气体位列前三。以年推测，2023年，公司特纯气体和PCB开拓居品还是较2021年出现下滑。一朝锂电板铜箔订单出现下滑，或将影响公司第一大品类的成长性。

2024年上半年，力源海纳前五大客户辞别为德福科技（301511）、紫金矿业（601899）、铜陵有色（000630）、安徽华鼎新材料、东威科技（688700），除安徽华鼎新材料外均为上市公司，其中德福科技和东威科技功绩发达欠安。从2024年前三季度看，德富科技营收和净利润辞别为53.41亿元和-2.04亿元，同比辞别增长7.99%和着落374.13%；东威科技营收和净利润辞别为5.79亿元和0.68亿元，同比着落20.68%和着落54.12%。下搭客户的功绩下滑或将影响向力源海纳的采购。

即便如斯，力源海纳本次召募花式“工业电源坐褥基地诞生花式”系产能扩建花式。不外，关于产能延长几许澳门六合彩，招股书请问稿并莫得明说，在产能运用率大幅着落配景下，力源海纳此时扩产合感性不及。