澳门六合彩 【兴证策略】投资创业板新质出产力龙头——创业板 50 ETF 投资价值分析

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一、创业板50指数因素股中新质出产力关系因素权重更高

2023年9月，习近平总通知在黑龙江老师时，建议“加速形成新质出产力”。“新质出产力”一词曾出咫尺《光明日报》2006年登载的著作《梯度推移与区域经济谐和发展》，原文说起“低梯度地区唯有有了某些增长极效应极强的新科学技能过火产业形成的产业诊疗升级，在一些范畴结束从旧质出产力转机为新质出产力的飞跃，就有可能带动通盘经济升起”，将新质出产力与“新科学技能”和“产业诊疗升级”相估量。而在2023年9月7日，习近平总通知在老师黑龙江时，建议“整合科技创新资源，引颈发展政策性新兴产业和改日产业，加速形成新质出产力”。习近平总通知初次建议“加速形成新质出产力”，并将其与“政策性新兴产业”和“改日产业”集合起来。

自2023年中央经济使命会议以来，“加速发展新质出产力”被密集说起。2023年中央经济使命会议上，习近平总通知建议“以科技创新推动产业创新，绝顶所以颠覆性技能和前沿技能催生新产业、新模式、新动能，发展新质出产力”，前缀从“加速形成”到“发展”。而在2024年1月31日的政事局第十一次集体学习时，习近平总通知再强调“加速发展新质出产力”，表述变为“加速发展”。《2024年政府使命申诉》又强调“鼎力鼓励当代化产业体系开发，加速发展新质出产力”，政策复古细则性或进一步加码。

根据共产党员网中《新质出产力的内涵特征和发展重心》表述，“新质出产力代表先进出产力的演进标的，是由技能立异性梗阻、出产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的先进出产力质态。”“出产器具的科技属性强弱是鉴别新质出产力和传统出产力的显耀瑰丽。新一代信息技能、先进制造技能、新材料技能等会通应用，滋长出一多数更智能、更高效、更低碳、更安全的新式出产器具”。基于这些求教，底下咱们重心分析创业板50指数成份股中的新质出产力关系因素占比。

如下图所示，咱们统计了收敛2024年末创业板综、创业板指和创业板50指数申万二级行业权重占比，扫尾暴露创业板50在电板、证券、通讯开发、光伏开发、IT劳动、医疗劳动、自动化开发、半导体等行业有更高的权重占比，在咱们统计的新质出产力行业权重占比来看，创业板综占比为42%，创业板指占比为55%，而创业板50指数则是62%，这暴泄漏创业板50指数有更高的新质出产力权重占比。

二、从市值变迁经由来看创业板50龙头占比更高

如下图所示，咱们统计了2015年以来，创业板市值名次前5、前10、前20、前50和前100个股总市值在全创业板市值占比，扫尾暴露市值名次前100个股（top100）市值占比在50%傍边，名次前50个股（top50）市值占比在40%傍边，名次前20个股（top20）市值占比在30%傍边，名次前10个股（top10）市值占比在20%傍边。由此来看，跟着2018年创业板市值从3.93万亿元到2021年接近14万亿元经由中，创业板市值名次前100和前50的个股市值占比握续提高，而且在2021年到2024年时期，创业板市值相对安静经由中，创业板市值名次前100和前50的个股市值占比仍然督察相对高位水平。

前文咱们对2015年以来创业板市值占比研究发现创业板头部龙头公司有相对领悟增长的市值占比，为了不雅察指数层面是否也有这一特征，咱们对比分析创业板指和创业板50指数前5大和前10大因素股权重占比情况。如下图所示，比拟创业板指，创业板50指数前5大和前10大因素股权重占比更高。如下图所示，创业板50指数前5大因素股权重和创业板前10大因素股权紧要致相称，2024年创业板50前10大因素股权重跳跃66%，显耀高于创业板指前10大52.5%的占比。

三、从政策复古新能源车产业发展来看，改日政策有望不时复古新质出产力龙头企业作念大作念强

在中共中央政事局会议第十一次集体学习中，习近平总通知讲解了“新质出产力”的含义，并建议了催生“新质出产力”的三约莫素。习近平总通知建议，“新质出产力是创新起主导作用，开脱传统经济增长样式、出产力发展旅途，具有高技术、高效力、高质料特征，相宜新发展理念的先进出产力质态”。再度强调了“创新”的主导作用。在讲解含义后，习近平总通知进一步建议“新质出产力”由“技能立异性梗阻、出产要素创新性配置、产业深度转型升级”而催生。

催生“新质出产力”的三约莫素，或对应新产业从技能梗阻到产业化，再到转型升级的演化旅途。率先，“技能立异性梗阻”条款“必须加强科技创新绝顶是原创性、颠覆性科技创新”，即新产业的中枢技能奠基及梗阻经由；其次，“出产要素创新性配置”或对应“要实时将科技创新效果应用到具体产业和产业链上”，对应新产业的产业化落地经由；终末，在产业化后，行业步入“深度转型升级”，包含传统产业转型、新兴产业壮大及改日产业莳植等，行业的放射带动作用也不休扩大，体现了“新质出产力”的增长极效应。

咱们以新能源车为例，进一步评释 “技能立异性梗阻、出产要素创新性配置、产业深度转型升级”三约莫素如何催生“新质出产力”，何况，“新质出产力”也好像为股市行情赋能，为投资者创造获取逾额收益的契机。

率先是“技能立异性梗阻”阶段（2009年前）。在20世纪，高能量密度锂离子蓄电板、锂离子电容器等发明，以及乘用车电动化技能的开发和欺诈等成为新能源车发展的要紧技能界碑。而在我国，新能源车先后在1992年和2000年分别被列入国度紧要产业工程款式和国度“863”磋议，借助新式举国体制，着力推动我国新能源车技能发展。尤其是在“863”磋议后，我国新能源车产业形成了“三纵”、“三横”的研发形式，为后续的产业化打下技能基础。

其次是“出产要素创新性配置”的产业化阶段（2009年至2018年）。在政策催动下，新能源车经历了繁荣发缓期和去芜存菁的供给侧转变阶段，产业化程度握续鼓励。2009年至2016年间，在试点示范、财政补贴、税收优惠、基础枢纽开发等政策推动下，新能源车快速发展。而从2016年起，政策转向范例，以骗补核查为先声，补贴退坡和双积分政策再死力。尽管行业一时受到“转型期阵痛”的压制，但范例化也疏导了行业的高质料发展，比亚迪等具备技能上风的创新车企，反而在行业洗牌期加速取得限制上风。

“深度转型升级”时期（2019年于今）。这一时期在双碳大趋势的首先下，中好意思欧新能源车产业立异人人共振，而在中国，新能源车产业也步入深度转型升级期。一是有传统燃油车企向新能源车转型（传统产业转型升级），如上汽集团、长安汽车、北汽集团等；二是造车新势力的握续壮大（新兴产业发展壮大），如蔚来、小鹏、理思等入局；三是东说念主工智能、大数据等多种变革性技能与新能源车的交织，如智能网联技能与电动化技能的会通共生（改日产业的莳植趋势）。在这一时期，新能源车充分体现了新质出产力的先进性，既被能源电板、电机电控、自动驾驶、新材料等新技能赋能发展，又为新技能的研发与应用提供了能源与空间。同期，新能源车也体现了“新质出产力本人等于绿色出产力”，将为结束“双碳”和能源安全作出孝顺。

而再行能源汽车指数的走势来看，“新质出产力”在产业化阶段与深度转型升级阶段，也给投资者创造了得回逾额收益的契机。在2009年至2018年间的产业化阶段，尽管受到2016-2018年行业洗牌期的压制，新能源车指数有所回调。但在政策饱读舞新能源车大限制履行应用、行业步入繁荣发缓期时，新能源车指数仍然好像得回较为亮眼的逾额收益。以2012/12/07-2015/12/31时期为例，新能源汽车指数上升382.7%，万得全A上升150.1%，大幅跑赢大盘，体现了“新质出产力”在产业化程度对阛阓行情的催化作用。在深度转型升级阶段，在前期产业化的基础上，跟着新能源车产业立异趋势得到阐发，新能源车浸透率加速提高重复产业链上中下流放射带动作用的不休增强，新能源车指数加速上升。总体来看，2019年收敛2024年3月15日，新能源汽车指数涨幅为83.0%，万得全A涨幅为38.7%，“新质出产力”长久为指数上升赋能。

从上述政策复古新能源车产业发展来看，改日政策有望不时复古新质出产力龙头企业作念大作念强。

四、以创业板50和创业板指为代表的创业板宽基产物有望握续受益于股票ETF高增长根据兴证策略2025年年度策略申诉《强阛阓，新逻辑——2025年阛阓瞻望》数据暴露，ETF行为比年来最要紧的增量资金之一，2025年有望不时孝顺主要增量，预计净流入超6500亿元。ETF是2024年A股阛阓最要紧的增量资金之一，2024年以来累计净流入超9600亿元，握股限制握续创新高。瞻望2025年，跟着ETF产物矩阵扩容、刊行惯性延续，保守假定来岁份额变化略低于近两年平均水平，即增多约4000亿份，平均净值涨幅约为5%，对应净流入限制将跳跃6500亿元。

从结构上来看，咱们把股票ETF分散为宽基ETF和主题ETF，2023年和2024年主如果净流入宽基ETF。宽基ETF限制的快速膨大，反应出投资者对全体阛阓低估值上风的招供，同期为中长久资金提供了较合适的钞票配置器具。

如上图所示，2023年以来资金雷同握续净流入创业板指和创业板50指数ETF。2024年4月新“国九条”中明确建议，建立ETF快速审批通说念，9月24日央行初次创设了复古本钱阛阓的结构性货币政策器具等政策密集出台，推动指数ETF产物不时快速发展。往后看，ETF产物矩阵扩容、刊行惯性延续，预计2025年将不时督察净流入形式。

五、创业板50指数立场归因：真成长底色突显除了前文第二节咱们分析了创业板50指数的市值特征之外，如下图所示，咱们也分析了创业板50指数和创业板指收益增长的立场归因。2019年之前创业板50指数的估值和事迹波动较大，估值是孝顺创业板50指数收益增长的主要因素，然而在2020年以来创业板50指数盈利对估值收益孝顺度越来越大。因此改日盈利和估值共振有望促使创业板50指数走得更远。

咱们也对比了创业板50指数和创业板指的归母净利润增速和ROE水平，如下图所示，从2018年以来的财务数据暴露，比拟创业板指，在半数以上的季度数据维度上，创业板50指数有相对更高的归母净利润增速和ROE水平。

六、创业板50指数ETF投资价值分析

1. 产物贬责东说念主华泰柏瑞基金贬责有限公司是一家中外合伙基金贬责公司，公司股东为华泰证券股份有限公司、柏瑞投资有限背负公司、苏州新区高新技能产业股份有限公司。公司于2004年11月18日细腻成立，现注册本钱东说念主民币2亿元，总部位于上海，下设北京和深圳分公司。公司经营范围包括基金贬责业务、发起确立基金及中国证监会批准的其他业务。2. 基金产物先容

华泰柏瑞创业板50交游型绽开式指数证券投资基金（159383），主要投资于标的指数为创业板50指数，本基金投资标的指数成份股及备选成份股（均含存托字据）的比例不低于基金钞票净值的90%，且不低于非现款基金钞票的80%。为投资者提供了追踪配置创业板新质出产力龙头的投资利器。

华泰柏瑞创业板50交游型绽开式指数证券投资基金由谭弘翔先生贬责，谭弘翔先生是好意思国伊利诺伊大学厄巴纳香槟分校金融工程专科硕士。曾任上海证券交游所产物创新中心基金业务部司理。2020年7月加入华泰柏瑞基金，现任指数投资部副总监，基金司理。

风险辅导

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宏不雅政策超预期波动，政策落地或不足预期等。

注：文中申诉节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究申诉，具体申诉本色及关系风险辅导等详见竣工版申诉。

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证券研究申诉：《投资创业板新质出产力龙头——创业板 50 ETF 投资价值分析》

对外发布时分：2025年1月4日

报密告布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可（金麒麟分析师）的证券投资谋划业务资历）

本申诉分析师 ：

张启尧（金麒麟分析师）  SAC执业文凭编号：S0190521080005

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张勋（金麒麟分析师）     SAC执业文凭编号：S0190520070004

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投资评级评释

申诉中投资建议所波及的评级分为股票评级和行业评级（另有评释的除外）。评级模范为报密告布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期关系证券阛阓代表性指数的涨跌幅，其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交所阛阓以北证50指数为基准；新三板阛阓以三板成指为基准；香港阛阓以恒生指数为基准；好意思国阛阓以标普500或纳斯达克详尽指数为基准。

行业评级：推选-相对发达优于同期关系证券阛阓代表性指数；中性-相对发达与同期关系证券阛阓代表性指数握平；散失-相对发达弱于同期关系证券阛阓代表性指数。

股票评级：买入-相对同期关系证券阛阓代表性指数涨幅大于15%；增握-相对同期关系证券阛阓代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期关系证券阛阓代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减握-相对同期关系证券阛阓代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于咱们无法获取必要的贵府，或者公司靠近无法预思扫尾的紧要不细则性事件，或者其他原因，甚而咱们无法给出明确的投资评级。

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