倡导首级|李相龙杨博文

►►中枢不雅点

跨年手艺，资金面资历了前紧后松的革新，回购利率波动剧烈，主要受到年底资金缺口的影响，但央行赓续保持流动性宽松。债市机构抢跑活动持续，市集博弈状貌未见经管，收益率动荡下行且幅度不减。12月末，央行对三家金融机构因债券市集违章活动开出了重磅罚单，陪同资金利率相对走高，10年期国债收益率一度回调至1.74%近邻。而干预1月，10年期国债利率连忙从1.71%下探至1.60%以下，与7天逆回购利差仅剩不到10个基点。近期一直在1.6%近邻动荡。自12月初以来，10年期国债利率累计下滑向上40个基点，30年期国债利率也降至1.84%。元旦事后，股市莫得比及所谓的“开门红”，股市的着落进一步增强了“股债跷跷板”效应，在钞票荒布景下加重了资金流向债市的趋势。

天然四季度货币计谋委员会例会和中国东谈主民银期骗命会议均明确异日将择机降准降息，并保持流动性充裕，然则本年一季度的降准降息时点很有可能跟客岁如出一辙，即先降准，再降息。咱们合计1月降息的概率并不十分大，一方面，银行庸俗在岁首有“开门红”，央行倾向于不雅察信贷投放情况，或比及一到两月后再沟通降息；另一方面，银行进款利率下调受阻，净息差持续经管降息也曾始终问题；临了近期会议再次传达出强势的汇率信号，强调保持东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本厚实，坚决注重汇率超调风险。

风险请示：国内宏不雅经济计谋不足预期；货币计谋超预期；数据索求不足时；财政计谋超预期香港六合彩开奖号码。

1

利率债上周数据总结

跨年手艺，资金缺口加大，资金利率波动昭彰。1月3日当周，DR001与R001举座齐呈现先大幅飞腾后有所回落，远离飞腾25BP和19BP，收于1.62%和1.74%；同时，DR007下行幅度较大，在12月30日跨周上升12BP后持续回落24BP，临了收于1.68%，而FR007（回购定盘利率）在跨周下降10BP于2.20%后持续大幅下行，临了收于1.83%。

公开市集操作方面，上周央行逆回购投放资金2909亿元，总到期量5801亿元，最终净回笼资金为2892亿元。上周央行大幅裁减资金投放量，赓续保持资金净回笼。

中好意思市集利率对比来看，中债及好意思债举座下行，好意思债下行幅度较小。上周，好意思国6月期SOFR跨周下降2BP后持续裁减，最终收于4.24%；同时，中国6月期SHIBOR利率整周较为恰当，临了收至1.69%。截止1月3日，中好意思6个月期利率利差为-256BP，倒挂幅度小幅扩大；中好意思债两年期/十年期利差远离为-326BP和-300BP，中长端利差扩大昭彰。

期限利差方面，中债及好意思债期限利差均有所扩大。中债两年期收益率1月3日收于1.02%，较12月30日下降约13BP；十年期收益率收于1.60%，较12月30日下降约11BP，中债10-2年期利差小幅扩至58BP。上周好意思债两年期收益率自4.24%飞腾4BP收于4.28%；好意思债十年期收益率从4.55%上升5BP收于4.60%，好意思债10-2年期利差持续扩大至32BP。

利率期限结构方面，中债、好意思债收益率弧线均有下移。中债收益率弧线除3个月期限国债外，举座恰当化下行，其中2年期限国债降幅达到11BP；好意思债收益率弧线小幅下行，除3个月期限有所上行，降幅均在5BP以下。

成交量方面，中债国债成交量总体略有下降，来回汇注于10年债和超长债。截止1月3日，各期限国债总成交量为9389笔（12月30日为2520笔）。1月3日当周，国债周成交量为21303笔，较上周有所下滑（23503笔），其中12月30日当日成交量仅为2520笔，但在后续的来回日成交量上升幅度较大。

跨年手艺，资金面资历了前紧后松的革新，回购利率波动剧烈，主要受到年底资金缺口的影响，但央行赓续保持流动性宽松。债市机构抢跑活动持续，市集博弈状貌未见经管，收益率动荡下行且幅度不减。12月末，央行对三家金融机构因债券市集违章活动开出了重磅罚单，陪同资金利率相对走高，10年期国债收益率一度回调至1.74%近邻。而干预1月，10年期国债利率连忙从1.71%下探至1.60%以下，与7天逆回购利差仅剩不到10个基点。近期一直在1.6%近邻动荡。自12月初以来，10年期国债利率累计下滑向上40个基点，30年期国债利率也降至1.84%。元旦事后，股市莫得比及所谓的“开门红”，股市的着落进一步增强了“股债跷跷板”效应，在钞票荒布景下加重了资金流向债市的趋势。

天然四季度货币计谋委员会例会和中国东谈主民银期骗命会议均明确异日将择机降准降息，并保持流动性充裕，然则本年一季度的降准降息时点很有可能跟客岁如出一辙，即先降准，再降息。咱们合计1月降息的概率并不十分大，一方面，银行庸俗在岁首有“开门红”，央行倾向于不雅察信贷投放情况，或比及一到两月后再沟通降息；另一方面，银行进款利率下调受阻，净息差持续经管降息也曾始终问题；临了近期会议再次传达出强势的汇率信号，强调保持东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本厚实，坚决注重汇率超调风险。

2

房地产高频数据跟踪

1月3日当周，一线城市商品房成交数据较前一周有所回落。铁心1月3日，一线城市商品房成交面积由前一周约13.11万平时米/日回落至11.96万平时米/日，同时周数据同比增长约32.8%，同比增速有所收窄，当今也已回落至历史中位，一线城市成交套数同时周数据同比增长约28.6%，当今数据也已处于历史中位，计谋恶果已边缘递减；30个大中城市商品房成交面积同时数据同比由正转负，下降约3.6%，罢了了鸠合9周的数据同比增长，且周环比数据下降约15%；而10大城市成交面积同时周数据同比下降了约4.3%，为23.05万平时米/日，同比降幅有所收窄，当今仍处于历史中位。

3

据透露，小米15 Ultra双卫星版本已经入网，不仅支持天通卫星通信，还加入了北斗三号短报文服务，实现了“双卫星双保障”。

上周重心债市事件

2025年中国东谈主民银期骗命会议：择机降准降息

2025年中国东谈主民银期骗命会议1月3日-4日召开。会议强调，实行抵制宽松的货币计谋，为经济厚实增长创造合适的货币金融环境。玄虚运用多种货币计谋器具，凭证国表里经济金融花式和金融市集开动情况，择机降准降息，保持流动性充裕、金融总量厚实增长，使社会融资畛域、货币供应量增长同经济增长、价钱总水平预期宗旨相匹配。更好把抓存量与增量的联系，肃穆周转存量金融资源，进步资金使用服从。保持东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本厚实，坚决注重汇率超调风险。

央行：加大货币计谋调控强度，凭证花式择机降准降息

据央行官网，中国东谈主民银行货币计谋委员会2024年第四季度（总第107次）例会于2024年12月27日召开。会议合计，2024年以来宏不雅调控力度加大，稳健的货币计谋机动抵制、精确有用，矍铄缓助性态度，强化逆周期调遣，优化完善货币计谋框架，玄虚运用利率、准备金、再贷款、国债商业等器具，服求实体经济高质料发展，为经济回升向好创造合适的货币金融环境。贷款市集报价利率改换见效显耀，进款利率市集化诊治机制作用有用进展，货币计谋传导服从增强，社会融资老本处于历史较低水平。外汇市集供求基本平衡，庸俗账户顺差厚实，外汇储备弥散，东谈主民币汇率双向浮动、预期趋稳，在合理平衡水平上保持基本厚实。

财政部：本年进步财政赤字率

近日，世界财政使命会议在北京召开。会议指出，2025年要实行更积极财政计谋，持续使劲、愈加得力，打好计谋“组合拳”。一是进步财政赤字率，加大支拨强度、加速支拨程度。二是安排更大畛域政府债券，为稳增长、调结构提供更多缓助。三是即兴优化支拨结构、强化精确投放，愈加肃穆惠民生、促销耗、增潜力。四是持续使劲注重化解重心领域风险，促进财政恰当开动、可持续发展。五是进一步加多对场合革新支付，增强场合财力，兜牢下层“三保”底线。

风险请示

国内宏不雅经济计谋不足预期；货币计谋超预期；数据索求不足时；财政计谋超预期。

• 香港六合彩开奖号码
• 节拍
• 降息
• 降准
• 李相龙